? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?科大訊飛：人工智能變身“補貼巨頭”? ? ?

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020-5-2? 青野云麓

金衛(wèi)：作為一家AI人工智能第一股， 科大訊飛歷來受關注。?

4月22日， 科大訊飛交出了2019年成績單：營收100.79億元，同比增長27.3%；凈利潤8.19億元，同比增長51.12%，營收是四年前的4倍。?

首次突破百億營收，這是 科大訊飛史上最好業(yè)績，被公司喻為是里程碑的事件。但是，這個里程碑卻引來多方質(zhì)疑：增收不增利、政府補貼依賴過高、造血功能下降等。

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一季度， 科大訊飛營收14億同比下降28.06%，虧損1.3億，迎來上市12年來首次虧損的至暗時刻。冰火兩重天之下，讓這種批評聲音更加激烈， 科大訊飛到底是“科技巨頭還是補貼巨嬰”？?

高度依賴政府補貼?

科大訊飛成立于1999年，是一家長期從事語音及語言、自然語言理解、機器學習推理及自主學習等人工智能核心技術研究的公司，2008年， 科大訊飛在深圳證券交易所掛牌上市，成為當時中國語音產(chǎn)業(yè)界唯一上市企業(yè)。?

2019年，被喻為是人工智能技術規(guī)模化應用落地之年。 科大訊飛表示，將從人工智能戰(zhàn)略1.0的時代正式進入2.0時代，人工智能產(chǎn)業(yè)開始進入黃金收獲期。?

但是， 科大訊飛在收獲人工智能紅利時，也收獲了政府的巨額補貼。2019年， 科大訊飛的凈利潤為8.19億，而計入當期損益的政府補助為7.24億，其中4.12億為非經(jīng)常性損益，分別相當于當期利潤的88.4%和50.3%。也就是說，凈利潤超一半多來自于政府補貼。?

事實上，作為標榜的人工智能企業(yè)， 科大訊飛始終有個問題無法解決，就是靠政府補助“撐門面”，而且越到后來，依賴越重。2015年—2018年， 科大訊飛計入當期損益的補助金額分別為1.10億元、1.28億元、0.77億元和2.76億元，分別占當期歸母凈利潤的比重為25.88%、26.45%、17.70%和50.92%。?

科大訊飛作為安徽省的重點企業(yè)，各種補貼繁多。2019年財報顯示，這些政府補助項目包括建設專項補助、專項資金、園區(qū)專項、數(shù)字發(fā)展專項、制造業(yè)2025專項、軟件業(yè)專項、研發(fā)費用補助、辦學補助、人才獎勵等。補貼中既有省里的，也有國家層級的。?

這兩年財報公布， 科大訊飛給外界的印象是，靠政府補貼實現(xiàn)財報的華麗轉(zhuǎn)身，市場上有關 科大訊飛是否為一家“補助型企業(yè)”的討論聲一直不絕于耳。對于AI這樣技術密集型的企業(yè)，離開了政府支持， 科大訊飛自身盈利能力如何？?

從2015年—2018年數(shù)據(jù)看， 科大訊飛實現(xiàn)營業(yè)收入分別為25.01億元、33.20億元、54.45億元和79.17億元，同比增長40.87%、32.78%、63.97%和45.41%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.16億元、2.55億元、3.59億元和2.66億元，扣非凈利方面一直不太穩(wěn)定，尤其是2018年扣非大幅下滑，給人“增收不增利”的感覺。?

2020年一季度， 科大訊飛上市13年以來首次出現(xiàn)單季虧損，期內(nèi)實現(xiàn)營收14.08億，同比下降28%，單季凈虧損1.31億，比去年同期下降229%。尤其是扣除非經(jīng)常性損益凈虧損達1.35億元，同比大幅下滑507%。

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科大訊飛將一季度下滑原因歸于疫情影響：“一季度項目的實施、交付、驗收等相關工作的進度”。?

事實上，扣非凈利潤大幅下滑，與政府補助有一定關系。一般政府補助的發(fā)放在三四季度居多，而 科大訊飛一季度財報顯示計入當期損益的政府補助僅5800萬，也就是說，離開了政府補助， 科大訊飛在凈利潤上有些“裸奔”了。?

除了極度依賴政府補貼， 科大訊飛自身造血功能如何？?

高研發(fā)高銷售未帶來高增長?

科大訊飛稱，2019年的業(yè)績創(chuàng)造主要是益于ToB+ToC雙輪驅(qū)動顯現(xiàn)。目前， 科大訊飛的主要業(yè)務包含to B和to C兩個領域。To B涉及訊飛開放平臺、行業(yè)人工智能應用，業(yè)務來自教育、醫(yī)療、政法等領域；to C主要是消費者業(yè)務。2019年，C端業(yè)務營業(yè)收入36.25億、占比35.96%，同比增長43.99%，其他主要是政府企業(yè)端。?

作為一家技術密集型企業(yè)， 科大訊飛一直強調(diào)自己在人工智能領域的研發(fā)投入。2019年， 科大訊飛的研發(fā)投入達到21億，占總營收比重為21.27%。近10年來， 科大訊飛研發(fā)投入占營收均未低于20%。這意味著每收入10塊錢，有2塊多被 科大訊飛投入到研發(fā)中。?

科大訊飛在財報中特意強調(diào)了研發(fā)團隊的優(yōu)勢：擁有一批世界一流的科學家，積累了眾多智能語音及人工智能產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀的專業(yè)技術人才與復合型高端人才。2019年， 科大訊飛研發(fā)團隊的人員數(shù)量為6404人，比2018年減少了498人。?

另外， 科大訊飛的銷售費用與研發(fā)費用旗鼓相當，2019年為17.8億元，占營收的18%。近三年其銷售費用一直很高。?

在這種高研發(fā)、高銷售的投入之下， 科大訊飛的營收、毛利率并沒有高增長，2019年， 科大訊飛毛利率為46.02%，與2018年的50.03%和2017年53.22%相比，反倒出現(xiàn)了下滑。這讓人懷疑， 科大訊飛是一家高科技企業(yè)嗎？?

目前， 科大訊飛的產(chǎn)品線多達六條，主要包括教育、消費、智慧城市、政法、汽車、智能服務等。人工智能技術要產(chǎn)生商業(yè)價值，需要依靠合適的應用場景來落地。但是，有多家證券機構(gòu)發(fā)布的研報，對 科大訊飛“人工智能業(yè)務拓展不及預期、新產(chǎn)品推廣不及預期”的風險表示出擔憂。

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值得一提的是， 科大訊飛應收賬款一直是潛在的風險點。2019年底， 科大訊飛的應收賬款為50.87億元，占總營收比重的56% ，也就是說超過一半的錢還沒有收回來。高應收賬款、長周期的回款，直接會影響現(xiàn)金流。?

2019年， 科大訊飛的經(jīng)營性現(xiàn)金流為15.31億元，到了一季度，應收賬款導致的現(xiàn)金流吃緊的問題就暴露出來了，2020年第一季度， 科大訊飛的經(jīng)營性現(xiàn)金流為-7.84億元。?

細究起來，這主要是與科大訊的收入結(jié)構(gòu)有關，除了ToC 業(yè)務， 科大訊飛主要業(yè)務都是面向企業(yè)和政府，受到宏觀經(jīng)濟影響，政府的財政預算不達預期，會導致客戶回款不達預期的風險。 科大訊飛董事長劉慶峰在業(yè)績說明會提到， 科大訊飛的一大風險點就是未來的經(jīng)營現(xiàn)金流。?

在今年疫情下，現(xiàn)金流問題更加緊迫。 科大訊飛的另一大命門政府補貼，同樣存在巨大的不確定性，在財政壓力之下，一旦政府補助大幅下降甚至取消，對 科大訊飛的盈利能力將產(chǎn)生巨大的考驗，這就像是一把懸在頭上的達摩克利斯之劍。?

或許，只有真正靠人工智能技術的提升，才能擺脫 科大訊飛的尷尬局面。

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科大訊飛

科大訊飛股份有限公司（IFLYTEK CO.LTD.），前身安徽中科大訊飛信息科技有限公司，公司總部在合肥，成立于1999年12月30日，2014年4月18日變更為科大訊飛股份有限公司，專業(yè)從事智能語音及語言技術研究、軟件及芯片產(chǎn)品開發(fā)、語音信息服務及電子政務系統(tǒng)集成。擁有靈犀語音助手，訊飛輸入法等優(yōu)秀產(chǎn)品。

科大訊飛信息科技股份有限公司現(xiàn)任董事長兼總裁為劉慶峰先生。科大訊飛信息科技股份有限公司是一家專業(yè)從事智能語音及語音技術研究、軟件及芯片產(chǎn)品開發(fā)、語音信息服務的國家級骨干軟件企業(yè)，主要股東包括：中國移動、中科大資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、上海廣信、聯(lián)想投資、盈富泰克等。語音技術實現(xiàn)了人機語音交互，使人與機器之間溝通變得像人與人溝通一樣簡單。語音技術主要包括語音合成和語音識別兩項關鍵技術。讓機器說話，用的是語音合成技術；讓機器聽懂人說話，用的是語音識別技術。此外，語音技術還包括語音編碼、音色轉(zhuǎn)換、口語評測、語音消噪和增強等技術，有著廣闊應用空間。2017年6月，入選《麻省理工科技評論》2017 年度全球 50 大最聰明公司”榜單。2017年11月9日，科大訊飛年度發(fā)布會在北京召開。從教育到醫(yī)療，從客服到智能家居，再到移動手機端和車載環(huán)境，在2017年的年度發(fā)布會上，科大訊飛一口氣發(fā)布了多個領域里10款以上的人工智能產(chǎn)品。

2019年6月11日，科大訊飛入選“2019福布斯中國最具創(chuàng)新力企業(yè)榜”。10月19日，榮獲2019中國VR50強企業(yè)。