? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 聚美優(yōu)品私有化終局：陳歐“打一折”為自己代言?

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020-4-16? ?青野鴻蒙

4月15日，聚美優(yōu)品二度私有化迎來終局。

從“為自己代言”風靡一時到第一次提出私有化被戲稱“陳七塊”飽受詬病，從2012年到2016年，陳歐用了5年時間“跌落神壇”，從一個創(chuàng)業(yè)明星變身成為了VC投資人朱嘯虎口中“巨沒有品”的生意人。

不過，因為股東們的無法接受2年間超2/3的資產縮水，經過21個月的“激烈爭斗”后，該筆要約宣告撤回。

2020年1月，時隔4年陳歐再次啟動私有化，盡管這次私有化的實際成本更低，僅為2美元/股，發(fā)行價的不足1/10，但私有化進程卻沒有遭到過多的阻攔，從1月12日買方團提起要約，到2月25日私有化方案被接受再到4月15日私有化宣告完成，聚美優(yōu)品實現(xiàn)了3個月的“光速退市”。

但在看似順利的背后，是股東們的極度失望和一代標志性公司的黯然落幕。

2014年，聚美優(yōu)品IPO融資總額2.45億美元；而此次私有化，4月9日，買方團通過要約收購方式收購了超過4034萬股A類普通股，私有化價格為20美元/ADS。由于聚美優(yōu)品于1月10日調整了ADS比率，由原來的1股ADS代表1股A類普通股調整為1股ADS代表10股A類普通股，較發(fā)行價打了不足一折。也就是說，聚美優(yōu)品用8068萬美元的成本，就完成了私有化。

粗略計算，聚美優(yōu)品僅在IPO融資額中就套現(xiàn)了1.64億美元。

?

一、“優(yōu)品”還是“假品”？

在垂類電商和團購時代，聚美優(yōu)品也曾經風光過。但在高光時刻，聚美和陳歐沒能逃過“造假”的質疑。

假貨泛濫是聚美的第一道坎。盡管如今仍有電商無法擺脫“假貨”標簽，但聚美優(yōu)品卻可以是首個被假貨拖垮的電商平臺。

2013年，聚美優(yōu)品宣稱與全球各大品牌合作舉辦“三周年”慶典活動，彼時網絡癱瘓、庫房爆倉，3天斬獲10億元銷售額。但隨后，有消費者反映用完產品后皮膚過敏，對商品真假提出懷疑。蘭蔻、雅詩蘭黛、嬌蘭等國際一線品牌也發(fā)表聲明稱并未與其合作。

2014年7月，聚美供應商之一的祎鵬恒業(yè)被曝偽造大牌商品，同年，自稱“聚美優(yōu)品前員工”的網友在天涯社區(qū)爆料稱，聚美的大牌化妝品出自廣東某山寨專業(yè)地，假貨比例高達90%，帖子還出示了部分聚美優(yōu)品的采購單。對此，陳歐堅稱“此事是競爭對手所為”，并公開回懟粉絲：“發(fā)來假貨圖片，假一賠一百萬”。

陳歐的激進回應沒能挽回股價的頹勢。直到2014年12月底，“假貨風波”下聚美優(yōu)品的股價已經低于13美元，較發(fā)行價22美元幾乎腰斬。公司市值僅剩13億美元，較歷史最高峰57.8億美元蒸發(fā)近八成。

為規(guī)避假貨問題，2014年Q3，聚美優(yōu)品選擇砍掉了第三方的美妝業(yè)務轉為自營模式，相比之下，自營模式毛利率更低，運營成本卻更高。在第三方商家的建設上，聚美優(yōu)品則是選擇與更上游的供應鏈合作，采用品牌合作、專柜購買和聚美海外購等模式。為了全力發(fā)展海淘業(yè)務，陳歐親自出馬帶領一眾高管赴韓洽談，與品牌方直接敲定合作。

?

聚美的“壯士斷腕”也迎來了陣痛，2014年Q4，聚美優(yōu)品的毛利潤5040萬美元，比去年同期的5960萬美元下滑15.4%，若不計入股權獎勵支出，聚美優(yōu)品的凈利潤為1170萬美元，比去年同期下滑25.5%。直到2015財年，聚美營收的97%已經轉為自營，營收增長近九成，但凈利潤卻下降近七成。

不過，聚美優(yōu)品的海淘業(yè)務迎來發(fā)展，陳歐在2015年Q3的財報電話會上透露，聚美優(yōu)品已經占全國所有跨境電商試點單量總和的51.2%。不過，陳歐沒能料到政策的更迭。2016年的“408新政”（跨境電商新政）出臺，通關費用大幅上漲，“all in海淘”的聚美優(yōu)品再遭當頭一棒。

2015年到2018年，電商極速發(fā)展的大背景下，聚美優(yōu)品的營收卻一路從73.4億元跌至43億元，活躍用戶數也從1610萬下降至1070萬，直至2019年后再未披露財報數據。

陳歐履歷造假是聚美的第二道坎。

帥氣的形象、南洋理工、斯坦福學歷加持，還是紐交所220年歷史上最年輕CEO，陳歐的“光環(huán)”耀眼。但與平臺假貨同時受到質疑的還有陳歐的履歷造假。有報道稱，陳歐新加坡Garena公司創(chuàng)業(yè)經歷被該公司CEO Forrest否認。

?

二、“流量池”還是“亂跨界”？

墻內開花墻外香，電商業(yè)務逐漸走向沒落的同時，陳歐在“跨界投資”上卻玩得風生水起。

他曾不止一次地對外強調自己在投資上的頭腦。從母嬰社區(qū)到影視劇，從共享充電寶到空氣凈化器，陳歐將毫不相關的投資解釋成為了看似“完美”的自洽邏輯：一個集線上社區(qū)、線下硬件和大數據的多維流量池，而這一切的目的是為了延長聚美的“保鮮期”。

但從實際效果來看，“流量池”的策略并沒有給聚美的振興帶來多大的作用，反而拖垮了聚美本身的現(xiàn)金流。

2017年，聚美開始轉盈為虧，運營虧損達到4.4億。同一時期的2016-2017年，陳歐做了很多風口之上的投資：寶寶樹、電視劇《溫暖的弦》、街電等等，聚美賬上現(xiàn)金也從2016年底的25.6億降到了4億，其中13億被用于投資。

這些投資并非毫無收益。

2018年5月，聚美優(yōu)品以總金額約8650萬美元（約合人民幣5.5億元）的價格向阿里出售寶寶樹總發(fā)行股權的4%。相比于2015年，聚美對寶寶樹進行了人民幣3.72億元的投資，聚美已經“回本”并小賺。交易完成之后，聚美優(yōu)品還將繼續(xù)持有的寶寶樹總發(fā)行股本的3.33%。

?

2017年5月，聚美優(yōu)品宣布向共享充電寶創(chuàng)業(yè)公司街電科技出資3億元。共享經濟風口下，盡管ofo、摩拜等共享單車模式已被接連證偽，王思聰也嘲諷稱“絕對不會成功”，但隨后共享充電寶的發(fā)展卻出乎了人們的意料：街電在2019年上半年占據了市場份額的40%，并在2018年8月就已經實現(xiàn)盈利。不過，但在疫情之中商場、餐飲、電影院等線下場景受到重創(chuàng)，流量蕭條，共享充電寶賽道或許還會迎來下一輪的洗牌，街電能夠保持優(yōu)勢依舊存在變數，陳歐的退出依舊長路漫漫。

陳歐在2017年還投資9600萬元打造影視劇《溫暖的弦》，從當年35億的播放量和微博超過20億閱讀量來看，《溫暖的弦》已經幫助聚美完成了一次成功的話題營銷。與此同時，湖南臺和騰訊視頻也在該劇未殺青時就高價買下版權，聚美的影視劇投資也做到了“穩(wěn)賺不賠”。

?

三、一年未發(fā)財報，為進一步拖垮股價？

聚美的私有化讓人們回憶起那些年回歸的中概股。

實際上，中概股私有化并不罕見，由于在美估值不高、上市運營費用高，加之A股進入牛市，2015年前后，奇虎360、當當、優(yōu)酷土豆、歡聚時代等公司紛紛啟動私有化進程。

企業(yè)私有化過程中一個值得注意的現(xiàn)象是，不少企業(yè)選擇停發(fā)財報：

酷6在2016年2月提出私有化要約，自2015年Q4（財報發(fā)布時間2016年1月）后未發(fā)財報，在此期間股價變動不大，但股價在2014年開始就一直在1美元上下徘徊，2016年7月被盛大私有化。

奇虎360在2015年6月提出私有化要約，自2015年Q2（財報發(fā)布時間是2015年9月）后就沒有發(fā)財報，在此期間股價下跌約50%，2016年3月完成美股私有化退市。

當當在2015年7月提出私有化要約，自2015年Q3（財報發(fā)布時間是2015年11月底）后未發(fā)財報，在此期間股價下跌約30%，2016年9月宣布私有化。

除了企業(yè)經營不善、大盤不穩(wěn)定等內外部因素導致的股價下跌外，停發(fā)財報導致的經營狀況和財務不透明也是拖垮股價，降低私有化成本的“元兇“之一。

不過，與其他公司先提出私有化再停發(fā)財報不同的是，在2017年底撤回私有化要約后，聚美在2019年全年均未披露財務業(yè)績，引發(fā)了投資者們的觀望，聚美優(yōu)品的日成交額也從此前的千萬級甚至億級下降到了百萬級別。

?

直到2020年1月初私有化要約再次被提出。2月25日晚間，美股盤前，聚美優(yōu)品發(fā)布公告稱，公司接受了由CEO兼CFO陳歐提出的私有化方案。公告披露，聚美優(yōu)品已經與母公司Super ROI Global Holding Limited以及由 Jumei Investment Holding Limited和母公司全資子公司組成的買方達成最終私有化協(xié)議。根據協(xié)議，母公司和買方將收購聚美優(yōu)品所有已發(fā)行的A類普通股。

而本次聚美私有化的價格價格為20美元/ADS，看似與之前IPO發(fā)行價相差不大，但聚美優(yōu)品在此前按照1:10的比例進行的并股，由原來的1股ADS代表1股A類普通股調整為1股ADS代表10股A類普通股，換句話說，本次聚美私有化的實際價格為2美元/股，較發(fā)行價打了不足一折，相較于此前7美元/股的收購價更是下跌了七成。

截至上個交易日美股收盤，聚美優(yōu)品微跌0.05%報19.93美元/股。私有化完成后，聚美優(yōu)品將沖擊科創(chuàng)板、A股、港股的消息甚囂塵上，但問題是，資本市場還能接受這個無端停發(fā)財報一年，“一折退市”的聚美優(yōu)品嗎？（搜狐科技）

?

聚美優(yōu)品

聚美優(yōu)品是一家化妝品限時特賣商城，其前身為團美網，由陳歐、戴雨森等創(chuàng)立于2010年3月。

聚美優(yōu)品首創(chuàng)“化妝品團購”模式：每天在網站推薦十幾款熱門化妝品。2010年9月，團美網正式全面啟用聚美優(yōu)品新品牌，并且啟用全新頂級域名。

2014年5月16日晚間，聚美優(yōu)品在紐交所正式掛牌上市，股票代碼為“JMEI”。2014年6月，聚美優(yōu)品低調上線海淘網站海外購，9月，聚美全面發(fā)力海外購，并在首頁開通獨立頻道。

2017年8月，聚美優(yōu)品宣布完成對街電的收購，其全資子公司將持有街電60%的股份。

如今聚美優(yōu)品已經成長為一家多元化的時尚科技集團，業(yè)務范圍逐步擴展到共享充電、影視劇制作、智能硬件等領域，致力于為用戶提供更智能、更便捷、更貼心的服務。